广生堂近日公告将定增募资总额从不超过9.77亿元降至7.23亿元，并剔除了“中药传统名方产业化项目”。这一调整背后是深交所的问询、公司持续亏损的财务压力，以及资产负债率攀升的现状。
而公司2021年的定增项目变动也引起了深交所的关注。值得注意的是，公司2023年的定增计划在被深交所两轮问询后终止。虽然广生堂近几年面临业绩压力，但公司股价在2025年却一度大涨超4倍，股东户数也在半年内激增超2倍。
定增方案规模缩水，中药项目被砍
2026年4月15日，广生堂召开第五届董事会第十五次会议，审议通过了调整2025年度定增方案的相关议案。根据调整后的方案，公司募资总额由不超过9.77亿元降至7.23亿元，下调幅度超过2.5亿元。
调整后，广生堂剔除了原计划中的“中药传统名方产业化项目”，仅保留创新药研发与补充流动资金两大投向。其中，创新药研发拟投入募资5.98亿元保持不变，补充流动资金拟投入募资则由2.9亿元缩减至1.25亿元。
这一调整无需提交股东大会审议，但尚需深圳证券交易所审核通过并经中国证券监督管理委员会同意注册。
值得注意的是，这一调整是在深交所第二轮问询之后。广生堂本次的定增方案初始发布于2025年4月3日，该定增申请在2025年5月23日获深交所受理，在2025年6月13日收到深交所的第一轮审核问询函，在2026年2月6日收到深交所的第二轮审核问询函。在深交所对公司的第二轮问询函中，深交所就问询的首个问题即为“中药传统名方产业化项目”相关情况。
2021年定增项目变动引交易所关注，2023年定增计划被两轮问询后公司撤回申请
在第二轮问询中，深交所还问及了公司最近一次的再融资情况。其最近一次定增的两个项目发生变动，引起了深交所的关注。
公司最近一次再融资为2021年6月核准的非公开发行股票，募集资金5.14亿元，用于“原料药制剂一体化生产基地建设项目”“江苏中兴制剂车间建设项目”及补充流动资金等三个项目。
公司于2023年12月29日将“江苏中兴制剂车间建设项目”予以终止，并将上述项目终止后剩余的募集资金8543.49万元永久补充流动资金。2024年7月30日，公司将“原料药制剂一体化生产基地建设项目”节余资金3801.74万元用于永久补充流动资金。
值得注意的是，公司在2023年1月曾启动过一次定增计划，然而该定增计划在经过深交所的两轮问询之后，公司最终于2023年5月终止了该定增计划并撤回了申请文件。
连续五年亏损，资产负债率攀升
广生堂本次定增计划的背景是，公司持续亏损的业绩和高位的股价。
广生堂近年来持续亏损，2021年-2024年归属于上市公司股东的净利润分别为-0.35亿元、-1.27亿元、-3.49亿元、-1.56亿元。2025年预计归属于上市公司股东的净利润为-1.7亿元到-2.4亿元。
同时，近年来广生堂的资产负债率升至相对高位。同花顺数据显示，2021年末至2024年末，广生堂的资产负债率分别为27.44%、36.07%、64.74%和72.41%，2025年一季度末进一步攀升至73.46%。截至2025年第三季度末，公司资产负债率下降至68.18%，不过仍在相对高位。
对于近几年业绩持续亏损的原因，广生堂解释称，公司坚定实施由仿制药向创新药转型的发展战略，持续性研发投入是造成公司业绩亏损的主要原因之一；受国家药品集中采购政策影响，抗乙肝病毒药物收入、毛利额持续下滑，但边际影响逐步减弱；此外，报告期各年度还存在其他各不相同的影响因素，联营企业经营亏损致投资亏损、泰中定销售不及预期致资产减值损失计提、递延所得税资产转回等因素在不同年度叠加影响，致报告期公司出现持续亏损。
虽然，公司本次定增募投创新药项目，以及过去亏损的主要原因是研发投入，但公司近几年的研发投入呈现下降态势。2022~2024年，公司的研发人员数量分别为112人、91人、76人。2022~2024年，公司的研发费用分别为18546.27万元、13295.70万元、4405.23万元，研发费用率分别为48.08%、31.45%、9.98%。2025年前三季度，公司研发费用为2755.38万元，研发费用率为8.72%。
2025年股价暴涨，股东人数半年激增超2倍
尽管财务数据不佳，广生堂在2025年却成为资本市场的明星股。公司股价从2024年年底的32.67元一度涨至2025年8月的高点188.93元，最大涨幅达478.3%，公司股价也创出了其上市以来的新高。
自2025年8月之后，公司股价整体在相对高位宽幅震荡，截至2026年4月16日，公司股价报收117.01元，仍然处于相对高位。
这波剧烈波动的背后，是一款尚未上市的乙肝创新药GST-HG131引发的资本市场躁动。2025年7月，广生堂创新药控股子公司福建广生中霖生物科技有限公司的乙肝治疗一类创新药GST-HG131被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单。消息一出，公司股价便开启显著上涨态势。
据广生堂2025年7月的公告介绍，GST-HG131是当时全球唯一完成Ⅱ期临床的口服HBsAg(乙型肝炎表面抗原)抑制剂，可及性和患者依从性良好，拟用于慢性乙型肝炎(HBV)的治疗。全球范围内尚无同类产品上市。广生堂拥有GST-HG131化合物的全球自主知识产权。
随着股价大涨，广生堂股东人数急剧增加。2025年3月底，公司股东户数为14003户。而到2025年9月末，广生堂股东户数增至45797户，半年时间增幅达227%。
那么，公司的创新药GST-HG131距商业化变现存在哪些变数和风险？公司本次的定增计划有没有可能出现像2023年定增计划终止的情况？在公司拟定增募投加码创新药的背景下，又如何理解公司近几年研发费用比例和研发人员数量趋于下降的现象？对此，《每日经济新闻》记者向公司董事会秘书及证券事务代表发送了采访邮件，但截至发稿尚未收到回复。
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